湖南国调报告第14期

 

2014年初以来，全国消费价格涨幅持续回落，12月份，消费价格同比仅上涨1.5%，湖南上涨1.4%。消费价格涨幅大幅回落到低位，引起经济界对2015年是否出现通货紧缩产生较大争议。本文基于翘尾因素预测新涨价因素的方法对此作出回答。

一、2014年消费价格涨幅回落明显

1.从同比价格指数看，消费价格涨势明显趋缓（见图1）。1-5月，全国消费价格涨幅在波动中运行，5月以后，消费价格涨幅逐步收窄，11月份仅上涨1.4%，12月份回升为1.5%。全年涨幅为2.0%，为2010年以来最低。湖南消费价格下降趋势更为明显，1-4月消费价格涨幅高位回落，4月以后，消费价格涨幅持续降低，12月份涨幅为1.4%，全年涨幅为1.9%，为2010年以来最低。

图1 2014年各月消费价格同比涨幅

2.从环比价格指数看，消费价格指数窄幅波动（见图2）。除1、2月份受季节和节日效应影响，全国消费价格涨幅较大外，从3月份开始，价格涨跌幅在0.5%的范围内窄幅波动，且3-12月份的环比涨幅呈“五升四降一平”，12月份与2月份相比，消费价格仅上涨0.1%。湖南消费价格环比指数与全国基本一致，1、2月份上涨幅度较大，从3月份开始在0.6%的范围内窄幅波动，且3-12月份环比涨幅呈“四升六降”，12月份与2月份相比，消费价格仅上涨0.2%。

图2 2014年各月消费价格环比涨幅

 

3.从分类价格指数看，构成全国消费价格总指数的八大类指数“六涨二降”。与上年相比，食品类价格上涨3.1%、衣着类上涨2.4%、家庭设备用品及维修服务类上涨1.2%、医疗保健和个人用品类上涨1.3%、娱乐教育文化用品及服务类上涨1.9%、居住类上涨2.0%、烟酒及用品类下跌0.6%、交通和通信类价格下跌0.1%。湖南八大类指数“七涨一降”。食品价格上涨2.6%，衣着上涨1.7%，家庭设备用品及维修服务上涨1.3%，医疗保健和个人用品上涨2.1%，交通和通信上涨0.2%，娱乐教育文化用品及服务上涨3.0%，居住上涨1.4%，烟酒及用品下降0.5%。

二、2015年消费价格指数预测

1.新涨价因素的模型预测

消费价格同比指数是上年翘尾因素与当年新因素共同作用的结果，两者之间存在一定的数量关系。本文根据两者之间关系，结合历年数据建立模型。

设新涨价因素为Y，翘尾因素为X，得到全国新涨价因素预测模型为：

，给定置信度水平为95%，模型通过显著性检验。

湖南新涨价因素预测模型为：

,给定置信度水平为95%，模型通过显著性检验。

2014年全国消费价格上涨对2015年翘尾影响为0.48个百分点，从模型预测结果看，2015年新涨价因素为1.09个百分点；2014年湖南消费价格上涨对2015年翘尾影响为0.62个百分点，从模型预测结果看，2015年新涨价因素为1.34个百分点。

2.新涨价因素的调整分析

模型预测的新涨价因素只是一个理论值，实际的新涨价因素需要根据影响市场价格的因素以适当的调整幅度进行上调或下调。根据经济增长速度回落，国际市场大宗商品价格下降，猪周期处于低位等因素，我们认为2015年新涨价因素需要向下调整。

一是经济增速回落降低新涨价因素。价格涨跌与经济增速高低存在正相关关系。在“三期叠加”的背景下，经济增速适度回落是我国经济发展阶段的必然要求和反映，为调结构和促改革留出了空间。2015年，我国将坚持底线思维，维持“松紧适度”的稳健货币政策，保持适度经济增速。2014年我国GDP增速为7.4%，中央经济工作会议确定2015年国内经济增速在7.0%左右，国内专家学者普遍预计2015年国内经济增速将略低于2014年。在经济增速回落的情况下，预测新涨价因素应适当下调。

二是国际市场价格回落传导国内市场影响新涨价因素降低。国际市场大宗商品价格明显回落，如铁矿石、有色金属、特别是石油价格大幅回落，传导国内市场价格下降。目前全国工业生产者出厂价格连续34个月下降，2014年比上年下降1.9%，其中12月份下降3.3%。湖南工业生产者出厂价格连续32个月下降，2014年比上年下降1.6%。分类别看，全国煤炭开采和洗选业产品价格下降11.0%，黑色金属采矿选业产品价格下降8.8%，黑色金属冶炼和压延加工业产品价格下降6.7%，石油加工、炼焦和核燃料加工业产品价格下降5.2%，有色金属冶炼及压延工业产品价格下降4.4%。尽管石油等大宗商品价格受政治等外部因素影响较大，2015年可能会出现一定幅度反弹，但短时期内价格大幅回升可能性较小，预计2015年大宗商品平均价格仍将大幅度低于2014年水平。工业生产者价格下降将传导2015年消费价格新涨价因素降低。

三是预计猪周期影响新涨价因素变动不大。猪肉消费在我国居民消费中占有较大比重，猪肉价格波动对消费价格指数有较大影响，本世纪以来三次猪肉价格大幅上涨都曾引起消费价格大幅上涨。经过几轮猪周期和近几年生猪价格下跌，目前我国生猪养殖结构发生了较大变化，生猪规模养殖户大幅增长，散养户大量退出。规模养殖户承受价格波动风险能力增强，也对生猪价格周期性波动起到平抑作用。尽管2014年生猪价格持续低迷，但生猪生产仍保持了稳定发展。如果2015年没有影响生猪生产的大规模疫情发生，生猪市场供求将基本平稳，生猪价格也将保持在2014年水平，相对平稳的猪周期对新涨价因素影响不大。

根据经济增速回落，国际市场大宗商品价格下降及猪周期较为平稳三个重要影响因素的分析，预测2015年全国新涨价因素在模型预测值1.09%的基础上应下调0.4%左右，即2015年全国消费价格新涨价因素为0.7%左右。湖南消费价格新涨价因素为0.9%左右。

3.全年消费价格指数预测及判断

消费价格同比指数为上年翘尾因素与当年新涨价因素之积，根据公式计算，预测2015年全国消费价格涨幅在1.2%左右，湖南消费价格涨幅在1.5%左右。

根据历史经验，我国价格涨幅在1%～3%的区间波动对经济发展较为有利，1%以内的价格涨幅表明通货紧缩压力增大。预测2015年全国消费价格涨幅在1.2%左右，仍处于合理的波动区间之内，但接近合理区间的下限。由于2014年年中消费价格环比上涨较多，基数较高，可能影响2015年下半年消费价格同比涨幅低于1%的水平。预测数据表明：2015年我国不会出现通货紧缩，但存在一定的通货紧缩压力。

三、政策建议

1.确立底线思维，警防通货紧缩压力。国家对通货膨胀的社会和经济危害有着高度认识，为控制通货膨胀设置了政策目标，通常将通货膨胀目标设置在3.5%的水平。通货紧缩同样危害社会和经济，有时危害程度可能更加严重。为防止可能的通货紧缩，国家需要确立价格涨幅的底线思维。我国价格改革空间仍然较大，经济结构调整任务艰巨，劳动力成本提高的压力长期存在，决定了需要一定的价格涨幅。根据历史经验，建议将1%确立为价格上涨的底线。

2.利用有利时机，加快价格改革步伐。价格涨幅处于低位，企业期待实行更加市场化的价格改革，居民承受价格改革的能力也相对较强，价格改革的外部环境相对宽松，因此，要利用有利时机，推进价格改革步伐。

3.稳定投资需求，加快直接融资步伐。保持适当的投资需求既是稳定经济增长的有效措施，也是稳定市场价格的有效措施。目前，创新性企业和部分中小企业有较大的融资需求，在确保证券市场稳定发展的条件下，要努力满足有市场前景、有良好效益企业的融资需求，积极推进股票发行注册制度改革，加快直接融资步伐。

4.坚定走向海外战略，加快海外投资步伐。国内部分行业产能过剩，导致企业效益滑坡和市场价格下降。过剩行业面向国内的发展空间受限，实行走出去战略，将有效化解国内需求不足的局面。

 

撰稿：张  蜜

核稿：陈  梗